舊金山聯準銀行最新研究指出，聯準會（Fed）目前的政策利率仍偏向「寬鬆」，比中期「中性利率」低了50至75個基點，這與經濟學家和Fed官員普遍認為，當前基準利率水位仍具限制性大相逕庭。
根據舊金山聯準銀行17日發表的研究，若以中性利率的中期估值為基準，Fed當前3.5％至3.75％的基準利率，比中期中性利率低了0.5至0.75個百分點。
但這與Fed決策官員的評估成鮮明對比，他們大多認為現今貨幣政策具限制性，或可能已達中性水平。甚至照Fed官員估算，目前基準利率區間比長期中性利率高出0.5個百分點。
舊金山聯準銀行這項最新研究顯示，與中期中性利率估算相比，採用長期中性利率預估值，可能會產生較不理想的經濟結果。所謂中性利率，指的是借貸成本既不會拖慢也不會刺激經濟。
舊金山聯準銀行研究顧問柯迪亞（Vasco Curdia）指出，以中期中性利率指標制定貨幣政策，比起一般基準能更有效穩定通膨並實現充分就業。他並提到，「截至今年8月，中期實質自然利率的估值反映出，貨幣政策目前處於寬鬆狀態，但仍須牢記的是，該預估的不確定性依然偏高。」
Fed決策者常用中性利率估值，協助評估政策偏緊還是偏鬆，藉此決定利率該升還是該降。決策者討論利率制定是否恰當時，也會參考短期中性利率估值，不過這些估值通常波動非常劇烈。
舊金山聯準銀行這篇研究看來偏向鷹派，暗示政策利率如果在中性水位之下，理論上有理由進一步升息，好將實質利率推回至中性狀態。
但聯邦基金期貨目前顯示，年底前Fed僅升息約21個基點，而非完整的1碼（25個基點），意味市場對升息的預期降溫，從9月啟動連續升息，轉為年底前僅升一次。
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