美日利差高 日圓反彈有限

美日政府一輪協調干預雖一度拉升日圓，美元兌日圓匯價短線下探155.14日圓附近，但升勢未能延續，匯價很快回到158.4日圓。外銀及分析師認為，美國聯準會政策立場仍偏鷹、美日利差維持高檔，日本財政擴張疑慮，使日圓反彈力道受壓抑，但日本央行升息預期及日本當局可能干預匯市，也將限制美元兌日圓進一步上漲，160日圓成為重要阻力位，短線預估呈現區間震盪。

滙豐銀行表示，美日政府協調干預後，日圓再度開始轉弱，但走勢已逐漸放緩，並未出現失序情況，對其他市場的外溢影響亦有限，反映政策行動仍可在一定程度上抑制極端波動。美元兌日圓雖已自8月初干預後的低點回升，但目前仍低於160日圓，也遠低於干預前接近164日圓高點，顯示官方行動可以爭取時間，但難以改變基本面。

持倉方面，目前力量較先前平衡，投機性日圓淨空倉已明顯收斂，但日本國內對日圓的支持仍相對不足，零售投資者重新建立日圓空倉，日本居民8月初亦持續增持海外債券及股票。

預期日本央行下一次升息25個基本點將在9月出現，並維持對日圓的中性觀點，認為日圓短期將以區間波動為主，越接近年底，預期交易區間更寬、波動率更高，並可能出現較明顯的雙向波動。除非日本央行轉趨更主動、且財政紀律更為清晰，否則風險仍偏向日圓進一步走弱。

渣打銀行指出，美日利差高檔，使美元兌日圓在拉回時獲得支撐，美國財政部長貝森特暗示擴大長天期美債買回規模，可能限制美國長天期殖利率大幅上升，加上日本央行升息預期以及日本當局可能進行匯市干預的風險，預計將限制美元兌日圓進一步上漲，160日圓仍為重要阻力位。

星展集團認為，市場目前正消退干預所導致貶值，維持干預並未從根本上改變日圓疲軟觀點。

FXTM富拓首席中文市場分析師盧曉暘強調，聯準會7月FOMC會議紀要透露政策立場仍偏鷹，加上美日利差未明顯收斂，日本又面臨擴張性財政政策及債務疑慮，即使日本CPI偏強、升息預期升溫，也未必足以扭轉日圓中長線弱勢。