黃金多頭正在加速進場，根據統計，過去3周，投機性資金大舉湧入黃金期貨市場，淨買入規模達222億美元，創逾10年來名義金額最高紀錄；與此同時，黃金淨多頭倉位已升至兩年區間的93％分位，顯示市場看漲情緒快速升溫。隨著金價突破4,500美元關卡，市場甚至開始押注年內挑戰5,000美元，預測市場顯示，黃金年內觸及5,000美元的隱含機率已從一周前約40％升至逾60％。
據高盛期貨交易台交易員Robert Quinn援引美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉數據，7月28日至8月18日期間，管理型資金、其他類別及非報告類投資者合計淨買入黃金期貨222億美元，其中新增多頭部位達136億美元，空頭回補則達86億美元。從投資者結構來看，管理型資金買入109億美元、其他類別85億美元、非報告類資金28億美元，顯示此次行情並非單一類型資金推動，而是多方資金同步轉向。
高盛模型顯示，部分系統性策略原本持有黃金空頭，隨著金價突破關鍵技術位，觸發空單回補及轉多訊號，進一步放大金價漲勢，8月18日至21日行情更出現加速，美國財政部宣布擴大10年至30年期美債回購規模後，長期殖利率仍維持高檔，2年期與30年期美債利差單周收窄8個基點，但黃金卻逆勢大漲5.9％，現貨價格首次突破4,500美元。
高盛認為，宏觀環境是本輪黃金買盤升溫的主要催化劑，7月聯準會會議釋放相對鴿派訊號，加上通膨及就業數據沒有出現明顯失控，市場對未來貨幣政策的預期逐漸轉向寬鬆。然而，美國長天期國債殖利率卻受到財政壓力、AI資本支出以及經濟韌性等因素支撐，形成短期利率預期下降、長期殖利率偏高的特殊環境。
然而，金價越接近5,000美元，多頭擁擠風險也越值得警惕，高盛指出，目前黃金淨多頭已位於兩年區間93％分位，一旦出現負面催化劑，投機資金可能迅速獲利了結，市場目前最大變數，正是即將登場的傑克森霍爾央行年會。
瑞銀同樣建議在急漲後保持觀望，預期金價短線可能先在高檔震盪，再逐步形成更高的交易區間，目前技術面上，4,670、4,770及4,890美元為上方壓力，4,520、4,380及4,305美元則為主要支撐。
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